Comparative analysis of Back to Back vs Dark Pool STP execution models in OTC Markets

Abstract

Στόχος της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι η παρουσίαση και σύγκριση δύο διαφορετικών μοντέλων διαχείρισης της ροής συναλλαγών στη λιανική αγορά OTC Forex. Θα παρουσιάσω και θα περιγράψω δύο διακριτά μοντέλα Straight Through Processing (STP) που χρησιμοποιούν οι επενδυτικές εταιρίες στο χώρο του λιανικής ή οι μεσίτες για να χειριστούν τη ροή συναλλαγών πελατών λιανικής μέσω δύο διαφορετικών αποκλίσεων. Μια προσέγγιση back-to-back, όπου όλες οι ροές συναλλαγών εξωτερικεύονται στην αγορά μέσω συνδεδεμένων παρόχων ρευστότητας και ενός μοντέλου ίδιας ρευστότητας όπου η εταιρεία ενεργεί ως κύριος αντισυμβαλλόμενος σε όλες τις συναλλαγές Αρχικά θα παρουσιάσουμε μια επισκόπηση της δομής των αγορών συναλλάγματος καθώς και κάποια πραγματικά μοντέλα αγοράς. Στη συνέχεια θα παρουσιάσουμε τη δομή της λιανικής αγοράς συναλλάγματος, τους συμμετέχοντες καθώς και τον τρόπο σύνδεσής της με τη διατραπεζική αγορά. Έπειτα, θα συγκρίνουμε τα δύο μοντέλα με βάση τρία βασικά χαρακτηριστικά. Αρχικά θα εστιάσουμε στο χρόνο εκτέλεσης συναλλαγών του κάθε μοντέλου και πώς αυτό σχετίζεται με την μεταβλητότητα της αγοράς και την ανακάλυψη βέλτιστων τιμών. Στη συνέχεια θα συγκρίνουμε τα δύο μοντέλα, λαμβάνοντας υπόψιν τα διαθέσιμα δεδομένα, σε όρους ταχύτητας εκτέλεσης, βέλτιστη εκτέλεση τιμής και τέλος θα μετρήσουμε την ημερήσια έκθεση στον κίνδυνο αγοράς σε κάθε μοντέλο χρησιμοποιώντας την αναλυτική ή παραμετρική μεθοδολογία Value at Risk και θα εξετάσουμε τυχόν γραμμική σχέση του με την ημερήσια απόδοση κέρδους/ζημίας των πελατών.