Αβεβαιότητα οικονομικής πολιτικής και τιμές μετοχών

Abstract

Η παρούσα Διατριβή εξετάζει την ενδεχόμενη επίδραση των αποδόσεων των εγχωρίων χρηματαγορών επί της αβεβαιότητας οικονομικής πολιτικής στις αντίστοιχες χώρες. Η εν λόγω αβεβαιότητα εκφράζεται ποσοτικά με τον δείκτη EPU (Economic Policy Uncertainty) και επιλέχθηκε η μέθοδος παλινδρόμησης ελαχίστων τετραγώνων ώστε να αναδειχθούν τα όποια συμπεράσματα. Παράλληλα, χρησιμοποιήθηκαν οι βασικοί μακροοικονομικοί δείκτες Δείκτη Τιμών Καταναλωτή ΔΤΚ και Επιτόκιο ως ρυθμό μεταβολής και διαφορές, αντίστοιχα, στις επικείμενες παλινδρομήσεις ώστε να υπάρξει πληρέστερη ερευνητική εικόνα, ενώ προστέθηκαν ως ανεξάρτητες μεταβλητές οι δείκτες αβεβαιότητας των υπολοίπων οικονομιών με μία περίοδο χρονική υστέρηση. Ειδικότερα, η αβεβαιότητα σε όλες οι εξεταζόμενες οικονομίες συσχετίζεται ισχυρά αρνητικά με την απόδοση των τιμών των μετοχών της εγχώριας κεφαλαιαγοράς (όπως αυτή αποτυπώνεται από τους αντίστοιχους χρηματιστηριακούς δείκτες), και μάλιστα (α) με μηδενικές τιμές σημαντικότητας και (β) με συντελεστές συσχέτισης με πολύ υψηλές τιμές. Εξαίρεση των προαναφερθέντων απετέλεσε η οικονομία της Κίνας. Ακόμα μεγαλύτερο ενδιαφέρον αποκτά το γεγονός ότι η αβεβαιότητα σε όλες τις εξεταζόμενες οικονομίες έχει ισχυρή συσχέτιση με την αβεβαιότητα της προηγούμενης περιόδου, κάτι που υποδεικνύει ότι η αβεβαιότητα υπόκειται σε τασική συμπεριφορά, φανερώνοντας μεταξύ άλλων και τον μεσοπρόθεσμο χαρακτήρα του δείκτη. Και μάλιστα, η συσχέτιση είναι θετική για όλες τις οικονομίες. Επιλογίζοντας, να αναφερθεί ότι ο δείκτης EPU δεν φαίνεται να έχει κάποια συσχέτιση με τα μακροοικονομικά μεγέθη τις αντίστοιχης οικονομίας κατά περίπτωση, αφού κανένα εκ των μεταβλητών ΔΤΚ και Επιτόκιο δεν παρουσίασε στατιστική σημαντικότητα, σε καμία εξεταζόμενη χώρα. Εξαίρεση απετέλεσε η οικονομία της Ευρώπης, στην οποία φαίνεται να υπάρχει συσχέτιση μεταξύ της αβεβαιότητας και του πληθωρισμού της (αρνητική συσχέτιση)