The role of VIX index as investor fear gauge

Abstract

Αυτή η διατριβή επικεντρώνεται στο δείκτη VIX, ο οποίος ονομάζεται επίσης μέτρο φόβου των επενδυτών. Ο δείκτης VIX είναι ένας δείκτης μεταβλητότητας που εκφράζει τις προσδοκίες της αγοράς σχετικά με την μεταβλητότητα των επόμενων 30 ημερών. Έχει δημιουργηθεί από το CBOE το 1993. Λίγο μετά τη δημιουργία του, το CBOE δημιούργησε επίσης διάφορα παράγωγα γραμμένα πάνω στον VIX. Ο μετρητής φόβου των επενδυτών έχει τραβήξει την προσοχή των ακαδημαϊκών και των επαγγελματιών από τότε που εισήχθη για πρώτη φορά. Σήμερα ο δείκτης έχει γίνει πραγματικά σημαντικός ειδικά για τους επενδυτές. Μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως μέτρο των προβλέψεων της αγοράς για τις διακυμάνσεις του S&P 500 τις επόμενες 30 ημέρες. Μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο των επενδύσεων με τη λήψη της αντίθετης θέσης της οποίας έχει ανοικτή ο επενδυτής και, για λόγους κερδοσκοπίας, δεδομένου ότι ένας επενδυτής μπορεί να στοιχηματίσει στην αύξηση ή τη μείωση του δείκτη. Σε αυτή τη διατριβή, μελετάμε τη σχέση μεταξύ του δείκτη VIX και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης γραμμένων πάνω σε αυτόν. Παρουσιάζουμε ιστορικά δεδομένα όγκου και στη συνέχεια επικεντρωνόμαστε στην σχέση αιτιότητας μεταξύ του δείκτη VIX και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του δείκτη. Το αμφιλεγόμενο ζήτημα του κατά πόσον η τιμή του VIX μπορεί να προβλέψει την μελλοντική του τιμή (και αντίστροφα) αναλύεται εκτενώς. Προκειμένου να υποστηρίξουμε τις υποθέσεις μας και να επαληθεύσουμε τα αποτελέσματά μας, χρησιμοποιούμε δύο οικονομετρικές μεθόδους. Το γραμμικό τεστ συνολοκλήρωσης Enger-Granger και το προκύπτον από αυτό μοντέλο, το οποίο είναι γνωστό ως ένα διανυσματικό μοντέλο διόρθωσης σφαλμάτων (VECM).