Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής Διοικητικής

Do commodities improve traditional equity-bond asset allocations?

Sun, 01 Mar 2026 00:00:00 GMT

Do commodities improve traditional equity-bond asset allocations? Pantatosakis, Pavlos; Παντατοσάκης, Παύλος Η παρούσα διπλωματική εργασία διερευνά κατά πόσο η συμπερίληψη των εμπορευμάτων (commodities) μπορεί να βελτιώσει την απόδοση των παραδοσιακών χαρτοφυλακίων μετοχών-ομολόγων σε ένα περιβάλλον μεταβαλλόμενων μακροοικονομικών συνθηκών, χρησιμοποιώντας δεδομένα για την περίοδο 1980-2021. Ενώ μια παραδοσιακή κατανομή 60% σε μετοχές και 40% σε ομόλογα ιστορικά δείχνει να προσφέρει οφέλη από την διαφοροποίηση, η τάση της συσχέτισης μεταξύ μετοχών και ομολόγων να αυξάνεται σε περιόδους πληθωριστικών πιέσεων και αβεβαιότητας στις αγορές, καθιστά αναγκαία την αναζήτηση εναλλακτικών επενδύσεων. Ακολουθούμε μια δυναμική στρατηγική, χρησιμοποιώντας τη μέθοδο των χρονικά σταθμισμένων ελαχίστων τετραγώνων και έναν εκθετικά σταθμισμένο πίνακα συνδιακύμανσης με χρονικά μεταβαλλόμενο μέσο. Η προσέγγιση αυτή επιτρέπει στα βάρη του χαρτοφυλακίου να προσαρμόζονται σε ενδεχόμενες δομικές αλλαγές στην οικονομία, δίνοντας περισσότερη βαρύτητα στα πιο πρόσφατα δεδομένα. Για την πρόβλεψη των αναμενόμενων πριμ, χρησιμοποιούνται τέσσερις διαδεδομένοι μακροοικονομικοί δείκτες, στους οποίους επιβάλλουμε περιορισμούς στο πρόσημο τους, βάσει της θεωρίας. Αξιολογούμε τρεις γενιές δεικτών εμπορευμάτων για να προσδιορίσουμε την επίδραση της δομής του κάθε δείκτη στην αποτελεσματικότητα του χαρτοφυλακίου, και τα αποτελέσματα δείχνουν ότι ενώ οι δείκτες πρώτης γενιάς προσφέρουν περιορισμένη αξία, οι δείκτες τρίτης γενιάς παρέχουν σημαντικά οφέλη διαφοροποίησης. Συγκεκριμένα, ο έλεγχος για το ισοδύναμο βεβαιότητας (Certainty Equivalent Return - CER) επιβεβαιώνει ότι η προσθήκη εμπορευμάτων σε ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών-ομολόγων προσφέρει στατιστικά σημαντικά οφέλη (p-value < 10%) για επενδυτές που αποστρέφονται τον κίνδυνο. Στη μελέτη αυτή δεν αναλύουμε τα θεωρητικά οφέλη των εμπορευμάτων, αλλά κατασκευάζουμε μια στρατηγική κατανομής βαρών σε πραγματικό χρόνο. Τελικά, η διατριβή αυτή καταδεικνύει ότι τα εμπορεύματα αποτελούν ένα εργαλείο για την ενίσχυση της ανθεκτικότητας του χαρτοφυλακίου και τη διατήρηση του κεφαλαίου.

Η απόδοση των αγοραστών σε συγχωνεύσεις & εξαγορές στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας στην αγορά των ΗΠΑ

Sun, 01 Mar 2026 00:00:00 GMT

Η απόδοση των αγοραστών σε συγχωνεύσεις & εξαγορές στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας στην αγορά των ΗΠΑ Καρανίκας, Βλάσιος Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει τη βραχυπρόθεσμη χρηματιστηριακή απόδοση των αγοραστριών εταιρειών σε συγχωνεύσεις και εξαγορές (Σ&Ε) στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας στην αγορά των Ηνωμένων Πολιτειών για την περίοδο 2010–2024. Στόχος της μελέτης είναι να διερευνηθεί κατά πόσον οι συναλλαγές σε εταιρίες υψηλής τεχνολογίας επηρεάζουν τις σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις (CARs) των αγοραστών γύρω από την ημερομηνία ανακοίνωσης της συμφωνίας. Το τελικό δείγμα περιλαμβάνει 270 ολοκληρωμένες συναλλαγές, στις οποίες τόσο οι αγοραστές όσο και οι εταιρείες-στόχοι εξαγοράς είναι εισηγμένες στις ΗΠΑ. Οι συναλλαγές ταξινομούνται σε τρεις κατηγορίες: (i) μη τεχνολογικές συναλλαγές, προκειμένου να καταστεί δυνατή η συγκριτική ανάλυση, (ii) συναλλαγές όπου μόνο ο αγοραστής ανήκει στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας και (iii) συναλλαγές όπου τόσο ο αγοραστής όσο και η εταιρία-στόχος ανήκουν στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας Η εμπειρική διερεύνηση βασίζεται στη μεθοδολογία ανάλυσης γεγονότων (event study). Οι μη κανονικές αποδόσεις (Abnormal Returns) υπολογίζονται μέσω του Market Index Model, με δείκτη αγοράς τον S&P 500, και εξετάζονται πολλαπλά χρονικά παράθυρα γύρω από την ημερομηνία ανακοίνωσης της συναλλαγής (-30,+30), (-5,+5), (-1,+1) και (0). Επιπλέον, εφαρμόζεται πολυμεταβλητή παλινδρόμηση προκειμένου να εξεταστεί η επίδραση χαρακτηριστικών της συναλλαγής στις σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις. Με την επιφύλαξη λόγω του μικρού δείγματος, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι δεν παρατηρούνται συστηματικά στατιστικά σημαντικές μη κανονικές αποδόσεις για τους αγοραστές στις εξεταζόμενες χρονικές περιόδους. Παράλληλα, ο τεχνολογικός χαρακτήρας της συναλλαγής δεν φαίνεται να λειτουργεί ως αυτόνομος προσδιοριστικός παράγοντας βραχυπρόθεσμης χρηματιστηριακής υπεραπόδοσης. Τα ευρήματα αυτά υποδηλώνουν ότι η δημιουργία αξίας για τους αγοραστές δεν εξαρτάται αποκλειστικά από την ένταξη της συναλλαγής στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας, αλλά πιθανόν από ευρύτερους στρατηγικούς και οργανωτικούς παράγοντες.

Investing by following reserve policy : empirical tests

Sun, 01 Mar 2026 00:00:00 GMT

Investing by following reserve policy : empirical tests Mouratidis, Ioannis; Μουρατίδης, Ιωάννης

ESG disclosures and market reaction

Sun, 01 Mar 2026 00:00:00 GMT

ESG disclosures and market reaction Xenakis, Marios; Ξενάκης, Μάριος Η παρούσα διπλωματική εργασία διερευνά τον χρηματοοικονομικό αντίκτυπο της δημοσιοποίησης εκθέσεων Περιβαλλοντικής, Κοινωνικής και Εταιρικής Διακυβέρνησης (ESG) στις τιμές των μετοχών. Παρότι η εταιρική βιωσιμότητα έχει αποκτήσει ιδιαίτερη σημασία στο σύγχρονο επιχειρηματικό περιβάλλον, τα εμπειρικά στοιχεία σχετικά με την άμεση αντίδραση της αγοράς κατά την ακριβή ημερομηνία δημοσίευσης αυτών των εκθέσεων παραμένουν αβέβαια. Για την κάλυψη αυτού του ερευνητικού κενού, η μελέτη εφαρμόζει τη μεθοδολογία της μελέτης γεγονότος (event study) σε μια πρωτότυπη βάση δεδομένων, η οποία δημιουργήθηκε μέσω πρωτογενούς συλλογής 312 ακριβών ημερομηνιών δημοσίευσης εκθέσεων ESG, από 67 κορυφαίες εταιρείες του δείκτη S&P 500, για την περίοδο 2021-2025. Η ανάλυση χρησιμοποιεί το Υπόδειγμα Αγοράς (Market Model) για τον υπολογισμό των μη κανονικών αποδόσεων, ενώ υποστηρίζεται από το Υπόδειγμα Τριών Παραγόντων των Fama-French (FF3M), για την επιβεβαίωση της ανθεκτικότητας των αποτελεσμάτων (robustness checks). Σε αντίθεση με την ευρέως διαδεδομένη πεποίθηση ότι οι επιδόσεις βιωσιμότητας επιφέρουν θετικά χρηματοοικονομικά αποτελέσματα, τα ευρήματα υποδεικνύουν μια στατιστικά σημαντική αρνητική Μέση Μη Κανονική Απόδοση (AAR) της τάξης του -0,27% (ή -0,22% σύμφωνα με το FF3M) την ημέρα του γεγονότος. Επιπλέον, εντοπίστηκε μια ισχυρή ασύμμετρη αντίδραση της αγοράς βάσει της υφιστάμενης βαθμολογίας ESG των εταιρειών. Ειδικότερα, οι εταιρείες με υψηλή βαθμολογία ESG κατέγραψαν στατιστικά σημαντική αρνητική Σωρευτική Μέση Μη Κανονική Απόδοση (CAAR), ενώ οι εταιρείες με χαμηλότερη βαθμολογία παρουσίασαν αμελητέα επίδραση. Τέλος, δεν παρατηρήθηκε κάποια σαφής χρονική τάση (trend) ως προς την επίδραση των ανακοινώσεων κατά την εξεταζόμενη πενταετία. Τα ευρήματα αυτά υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές ενδέχεται να ερμηνεύουν τη δημοσίευση μιας έκθεσης ESG, ειδικά από εταιρείες με υψηλή βαθμολόγηση, ως ένδειξη ανάληψης δαπανηρών πρωτοβουλιών που περιορίζουν τη βραχυπρόθεσμη κερδοφορία. Η έρευνα αναδεικνύει μια πιθανή σιωπηρή «επιβράβευση» της αγοράς προς τις εταιρείες που δίνουν προτεραιότητα στη μεγιστοποίηση του κέρδους έναντι της μακροπρόθεσμης βιωσιμότητας που απαιτεί επιπλέον κόστη.