Χρηματοοικονομικές κρίσεις και αλληλεπιδράσεις μεταξύ των χωρών : η περίπτωση της Ελλάδας

Abstract

Στη παρούσα μελέτη παρουσιάζεται μια χρονική ανασκόπηση για τη χρηματοοικονομική κρίση από το 2007 έως το 2010, καθώς και βιβλιογραφική επισκόπηση. Αναπτύσσεται η οικονομετρική μεθοδολογία πάνω στην οποία βασίστηκε η ανάλυση των δεδομένων μας. Τα διανυσματικά αυτοπαλίνδρομα μοντέλα VAR, ο έλεγχος αιτιότητας κατά Granger, η αντίδραση σε διαταραχή είναι οι μέθοδοι επιλέχθηκαν για την ανάλυση των αλληλεπιδράσεων στο μέσο των αποδόσεων των 4 χρηματιστηρίων, ενώ για την ανάλυση των αλληλεπιδράσεων στη διακύμανση εκτιμήθηκε το μοντέλο σταθερής δεσμευμένης συσχέτισης CCC GARCH. Η περίοδος που εξετάζεται είναι από το 1997 έως και το 2008 και τα δεδομένα μας είναι εβδομαδιαίας βάσης. Τα αποτελέσματα έδειξαν μεγάλη επιρροή της Αγγλίας τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ιαπωνία ως τον 9/1999. Από εκεί και έπειτα, παρατηρούμε αλλαγές στις επιρροές. Ειδικά την περίοδο της κρίσης (10/2007 – 12/2008), οι ΗΠΑ φαίνεται να επηρεάζουν τόσο στην Αγγλία όσο και την Ιαπωνία, ενώ η Αγγλία επηρεάζει μόνο την Ιαπωνία. Καμία χώρα όμως, δεν φαίνεται να επηρεάζει την Ελλάδα. Τέλος, στην ανάλυση αλληλεπιδράσεων στη διακύμανση, οι συσχετίσεις μεταξύ ΗΠΑ – Αγγλίας είναι ιδιαίτερα μεγάλες καθ’ όλο το διάστημα και φαίνεται να αυξάνονται σταδιακά. Κατά την περίοδο της κρίσης, όλες οι συσχετίσεις μεταξύ των χωρών αυξάνονται απότομα, λόγω της μετάδοσης της μεταβλητότητας, η οποία είναι έντονη αυτή την περίοδο λόγω της αβεβαιότητας που κυριαρχεί.