Οικονομική Προστιθέμενη Αξία : μια εμπειρική εφαρμογή για την ελληνική αγορά

Abstract

Η εργασία αξιολογεί είκοσι επιχειρήσεις μεγάλης κεφαλαιοποίησης εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών σύμφωνα με την Οικονομική Προστιθέμενη Αξία (Economic Value Added ή EVA) για τα έτη 2005 και 2014. Σκοπός της εργασίας είναι να διερευνηθεί αν έχει μεταβληθεί η αξία που παράγουν οι επιχειρήσεις κατά τη δεκαετία αυτή, η οποία ξεκίνησε με τις καλύτερες προοπτικές για την ελληνική οικονομία και κατέληξε σε εξαιρετικά δυσμενείς χρηματοοικονομικές συνθήκες για την Ελλάδα. H έννοια του EVA εισήχθη από την εταιρεία συμβούλων Stern Stewart και αποτελεί ένα από τα πιο δημοφιλή και αξιόπιστα μέτρα αξιολόγησης της αξίας που δημιουργεί μια επιχείρηση. Το EVA ορίζεται ως η διαφορά των καθαρών λειτουργικών κερδών μετά φόρων της επιχείρησης και του Μέσου Σταθμικού Κόστους Κεφαλαίου επί τα επενδεδυμένα κεφάλαια της. Σύμφωνα με την Stern Stewart για να υπολογιστεί το EVA θα πρέπει πρώτα να γίνουν λογιστικές προσαρμογές τόσο στα επενδυμένα κεφάλαια όσο και στα καθαρά λειτουργικά κέρδη της επιχείρησης. Από αυτές τις προσαρμογές περιγράφονται και εφαρμόζονται οι συνηθέστερες στην παρούσα μελέτη. Από την ανάλυση που πραγματοποιήθηκε, διαπιστώνεται ότι το 2014 παρά τις δυσμενείς συνθήκες υπάρχουν ορισμένες επιχειρήσεις που δημιουργούν αξία για τους μετόχους, η οποία όμως κυμαίνεται σε αρκετά χαμηλότερα επίπεδα σε σύγκριση με το 2005.