Αξιολόγηση αμοιβαίων κεφαλαίων : η περίπτωση των ελληνικών μικτών αμοιβαίων κεφαλαίων εσωτερικού

Abstract

Η συγκεκριμένη εργασία πραγματεύεται τα Ελληνικά Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια Εσωτερικού. Σκοπός της είναι η αξιολόγηση της επίδοσης αυτών, μέσα σε ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, καθώς επίσης και η διερεύνηση της υπόθεσης εργασίας ότι οι διαχειριστές των Μικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, όταν πρόκειται να πάρουν αποφάσεις για το υπό την ευθύνη τους Μικτό Αμοιβαίο Κεφάλαιο, λαμβάνουν υπόψη τους τις αποφάσεις των διαχειριστών των υπόλοιπων Μικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων της αγοράς. Σε πρώτο στάδιο προσεγγίζεται το θέμα θεωρητικά, όπου και αναζητούνται τα βασικά χαρακτηριστικά των Μικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, ενώ παράλληλα διενεργείται έρευνα και καταγράφεται η ελληνική βιβλιογραφία γύρω από τα Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια. Στη συνέχεια παρουσιάζεται θεωρητικά το Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών Στοιχείων, το οποίο στο εμπειρικό στάδιο της εργασίας μετατρέπεται σε εργαλείο και βοηθά στην εκτίμηση του συστηματικού κινδύνου των Ελληνικών Μικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού που εξετάζονται. Επίσης, στην έρευνα αναζητούνται οι διάφοροι τρόποι και τα εργαλεία που χρησιμοποιούνται διεθνώς προκειμένου να αξιολογηθούν τα Αμοιβαία Κεφαλαία. Σε δεύτερο στάδιο αξιολογούνται εμπειρικά τα Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια Εσωτερικού που κυκλοφόρησαν στην ελληνική αγορά κατά την περίοδο από την 1η Ιανουαρίου 1999 μέχρι και την 31η Δεκεμβρίου του 2003. Για τη μελέτη της αγοράς των Μικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων κατασκευάζεται ένας δείκτης Μικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, ο οποίος χρησιμοποιείται στο Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών Στοιχείων ως δεύτερη ανεξάρτητη μεταβλητή προκειμένου να αυξηθεί η ερμηνευτική ικανότητα του υποδείγματος. Τα Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια του δείγματος κατατάσσονται, επίσης, σύμφωνα με τους δείκτες Treynor και Sharpe. Επισημαίνεται ότι ο υπολογισμός των μεταβλητών έγινε με τη χρήση ημερήσιων παρατηρήσεων για το εξεταζόμενο χρονικό διάστημα. Τέλος, με τη χρήση του υποδείγματος Treynor-Mazuy, επιχειρείται η αξιολόγηση των διαχειριστών που διαχειρίστηκαν τα Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια του δείγματος.