Causality-in-variance tests: does past volatility in the developed Markets affect the current volatility in the Greek Stock Exchange? (έλεγχοι για σχέση αιτιότητας στη διακύμανση μεταξύ των αναπτυγμένων χρηματιστηριακών αγορών και της αντίστοιχης ελληνικής)

Abstract

Ο σκοπός της παρούσας διπλωματικής είναι η αποκάλυψη της σχέσης αιτιότητας (αν υπάρχει) μεταξύ της διακύμανσης των αποδόσεων των αναπτυγμένων χρηματιστηριακών αγορών του εξωτερικού και της διακύμανσης της εγχώριας αντίστοιχης αγοράς. Με άλλα λόγια, αν η διακύμανση που έχουν παρουσιάσει στο παρελθόν οι αναπτυγμένες αγορές του εξωτερικού προκαλεί. επηρεάζει και «οδηγεί» τη διακύμανση των αποδόσεων του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών. Ο έλεγχος της ύπαρξης μιας τέτοιας σχέσης μπορεί να θεωρηθεί ως επέκταση του αντίστοιχου ελέγχου Granger-causality, όχι. όμως, για τους μέσους δύο σειρών αλλά για τις διακυμάνσεις τους. Αλλαγές στη διακύμανση μπορούν να θεωρηθούν ως άφιξη νέας πληροφόρησης και αλλαγή της επενδυτικής συμπεριφοράς ενώ επίσης δίνουν ενδείξεις για τη ταχύτητα με την οποία η αγορά ερμηνεύει τα νέα δεδομένα και δρα βάσει αυτών. Επίσης, η αποκάλυψη causality-in-variance μεταξύ δύο σειρών μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την κατασκευή πληρέστερων υποδειγμάτων. Όπως, ήδη αναφέρθηκε παραπάνω, η σύνδεση, μέσω της δεύτερης ροπής των αποδόσεων δύο αγορών δείχνει τον τρόπο και την ταχύτητα με την οποία η νέα πληροφόρηση και οι αλλαγές στην επενδυτική συμπεριφορά «περνάνε» από την μία αγορά στην άλλη, καθώς και το συγκριτικό βαθμό αποτελεσματικότητας της κάθε μιας. Το γεγονός ότι κάποιες αγορές επηρεάζουν ή/και προκαλούν τη διακύμανση άλλων αγορών, μπορεί να χρησιμοποιηθεί άμεσα για να παρθούν επενδυτικές αποφάσεις και στρατηγικές. Για παράδειγμα, αν έχει βρεθεί ότι η διακύμανση των αποδόσεων της αγοράς των Η.Π.Α. προκαλεί, με συγκεκριμένη/υποδειγματοποιημένη χρονική υστέρηση, τη διακύμανση της ελληνικής αγοράς, αυτό μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως «εργαλείο» (παράλληλα με άλλες ποσοτικές και ποιοτικές μεταβλητές) για το επενδυτικό «προφίλ» (βέλτιστη σχέση/στόχος απόδοσης-κινδύνου) που πρέπει να ακολουθηθεί σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή. Μία αύξηση του επενδυτικού κινδύνου στις Η.Π.Α. θα σημάνει την έναρξη μιας περιόδου αυξημένου κινδύνου και στην Ελλάδα. Εφόσον αυτή η σχέση έχει γίνει παραδεκτή, θα οδηγήσει σε «αμυντικές» επενδυτικές στρατηγικές.