Οι τιμές των μετοχών και η μακροοικονομική δραστηριότητα: η περίπτωση της Ελλάδας

Abstract

Η ικανοποίηση της επιστημονικής περιέργειας του ανθρώπου δεν είναι ο μόνος λόγος για τη μελέτη της λειτουργίας του οικονομικού συστήματος. Με τη μελέτη αυτή επιδιώκονται και περισσότερο πρακτικοί σκοποί, όπως η διεξαγωγή προβλέψεων για το μέλλον και ο επηρεασμός του οικονομικού συστήματος. Για να υπάρξει δυνατότητα να ληφθούν έγκαιρα μέτρα για την αποι^υγή ή το μετριασμό ανεπιθύμητων εξελίξεων στην οικονομία ή για την επίτευξη ορισμένων αντικειμενικών στόχων πρέπει να διαπιστωθούν και να κατανοηθούν οι σχέσεις που υπάρχουν μεταξύ των διαφόρων οικονομικών μεγεθών. Στις σύγχρονες οικονομίες που διακρίνονται από πολυπλοκότητα και μεταβλητότητα υπάρχει έντονη η ανάγκη κατανόησης των οικονομικών δυνάμεων που τις διέπουν έτσι ώστε να πετυχαίνεται η όσο το δυνατό καλύτερη πρόβλεψη των μελλοντικών οικονομικών εξελίξεων και η έγκαιρη λήψη των ενδεδειγμένων μέτρων Μέσα σε αυτό το πλαίσιο εντάσσεται η εκπόνηση πολλών ερευνών οι οποίες στοχεύουν στην κατανόηση, διαπίστωση, επεξήγηση και έλεγχο ως ένα βαθμό των οικονομικών φαινομένων και σχέσεων. Ένα υποσύνολο αυτιών των ερευνών αποτελεί η προσπάθεια κατανόησης της σχέσης μεταξύ των χρηματιστηριακών αποδόσεων ή τιμών και των πληροφοριών που αφορούν μακροοικονομικά μεγέθη. Ειδικά για τις Η Π Α. μια πληθώρα εργασιών μοντελοποίησαν την σχέση μεταξύ των χρηματιστηριακών αποδόσεων και των παραμέτρων που αφορούν την πραγματική οικονομία όπως το ακαθάριστο εθνικό προϊόν, τα επιτόκια, το επίπεδο των τιμών, η κατανάλωση κτλ. Σκοπός αυτών των ερευνών είναι να αποσαφηνιστεί η σχέση αλληλεξάρτησης μεταξύ χρηματαγοράς και μακροοικονομικού περιβάλλοντος, έτσι ώστε τα εμπειρικά συμπεράσματα που θα εξαχθούν να συνδράμουν στην βέλτιστη χάραξη οικονομικής και επενδυτικής πολιτικής. Λαμβάνοντας υπόψη τα παραπάνω η συγκεκριμένη εργασία, σκοπεύει να ερευνήσει εάν η οικονομική δραστηριότητα σε μια χώρα μεσαίου μεγέθους όπως καθίσταται η Ελλάδα, μπορεί να εξηγήσει ή να εξηγηθεί από τις τιμές των μετοχών. Είναι ενδιαφέρον να ερευνηθεί πως μια λιγότερο ανεπτυγμένη χρηματιστηριακή αγορά, σε σχέση με την αμερικανική και τις μεγάλες ευρωπαϊκές, αντιδρά στις μεταβολές του μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Εφόσον δεν διαπιστωθούν στατιστικά σημαντικές σχέσεις μεταξύ των μακροοικονομικών μεταβλητών και των τιμών των μετοχών, τότε μπορεί να συμπεράνει κανείς ότι η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά δεν αποτελεί δείκτη για επερχόμενες μεταβολές στην πραγματική οικονομία ή ότι τα μακροοικονομικά μεγέθη δεν επηρεάζουν την πορεία των μετοχικών αξιών. Η απάντηση που θα γίνει προσπάθεια να δοθεί συνδυάζοντας τα αποτελέσματα της οικονομετρικής προσέγγισης με την μακροοικονομική θεωρία, ελπίζουμε ότι θα βοηθήσουν στην εξαγωγή χρήσιμων συμπερασμάτων για τις σχέσεις αλληλεπιδράσεις μεταξύ του ελληνικού χρηματιστηρίου και των μακροοικονομικών μεγεθών Επιπλέον τα αποτελέσματα αυτής της έρευνας θα μπορέσουν να χρησιμοποιηθούν για την εξαγωγή συμπερασμάτων και για άλλες χώρες μεσαίου μεγέθους, όπως καθίσταται η Ελλάδα.