Συγχωνεύσεις και εξαγορές τραπεζικών και ασφαλιστικών επιχειρήσεων: επίδραση στον πλούτο των μετοχών

Abstract

Παρόλο τον υπερβολικά μεγάλο όγκο των ερευνητικών εργασιών στον τομέα των συγχωνεύσεων και εξαγορών, τα συμπεράσματα, σχετικά με την επίδραση τους στις τιμές των μετοχών των συγχωνευόμενων επιχειρήσεων και κατ' επέκταση στον πλούτο των μετόχων, είναι συγκεχυμένα. Η παρούσα εργασία έχει σαν αντικείμενο την επισκόπηση της ερευνητικής αρθρογραφίας αναφορικά με την μελέτη των έκτακτων αποδόσεων των μετοχών τραπεζικών και ασφαλιστικών εταιρειών ύστερα από μια ανακοίνωση συγχώνευσης ή εξαγοράς. Μέσα από αυτή την εργασία, γίνεται αρχικά μια γενική ανασκόπηση της βιβλιογραφίας και των θεωριών που υπάρχουν γύρω από την μέτρηση της κερδοφορίας των Συγχωνεύσεων και Εξαγορών (εφεξής θα αναφέρονται ως "Μ&Α"). Παρουσιάζεται, στη συνέχεια, η μεθοδολογία μελετών γεγονότος (event studies) που χρησιμοποιείται κατά κύριο λόγο στην ερευνητική αρθρογραφία ως τρόπος προσέγγισης για την μέτρηση των έκτακτων αποδόσεων των μετοχών. Ακολούθως, παρουσιάζεται μια επισκόπηση των αποτελεσμάτων των ερευνητικών εργασιών σχετικά με τις αποδόσεις των μετοχών: α) των εταιρειών από εξαγοράζονται (εταιρειών - στόχος), β) των εταιρειών που εξαγοράζουν (εταιρειών - αγοραστριών) και γ) των εταιρειών στόχος και αγοραστριών σε συνδυασμό. Τέλος εξετάζονται αναλυτικά τα αντίστοιχα πορίσματα εργασιών με αντικείμενο εταιρείες του τραπεζικού και ασφαλιστικού κλάδου. Από την επισκόπηση αυτή αποκαλύπτεται πως από την δραστηριότητα των συγχωνεύσεων και εξαγορών είτε στον τραπεζικό και ασφαλιστικό κλάδο είτε στο σύνολο των επιχειρήσεων, την χρονική περίοδο της ανακοίνωσης της συγχώνευσης, οι μέτοχοι των εταιρειών - στόχος απολαμβάνουν θετικές αποδόσεις, οι μέτοχοι των εταιρειών που εξαγοράζουν βρίσκονται σε νεκρό σημείο και τέλος οι μέτοχοι και των δύο κατηγοριών σε συνδυασμό απολαμβάνουν θετικές αποδόσεις.