Υπολογισμός αξίας σε κίνδυνο στις τραπεζικές μετοχές εισηγμένων στο ΧΑΑ

Abstract

Ο κίνδυνος αγοράς ενός χαρτοφυλακίου αναφέρεται στην πιθανότητα χρηματοοικονομικών απωλειών μιας συντονισμένης κίνησης οικονομικών μεταβλητών όπως το επιτόκιο και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες. Η ποσοτικοποίηση του κινδύνου αγοράς είναι σημαντική τόσο για τους χρηματοοικονομικούς οργανισμούς όσο και για τις ρυθμιστικές αρχές, ώστε να εξασφαλίζεται η επάρκεια των χρηματοοικονομικών ροών και η ασφάλεια των κεφαλαίων. Ο τυπικός τρόπος μέτρησης του κινδύνου αγοράς γίνεται με ένα συντηρητικό μονόπλευρο διάστημα εμπιστοσύνης στις απώλειες χαρτοφυλακίου για μικρό ορίζοντα πρόβλεψης. Αυτό το σύνολο των απωλειών ονομάζεται συχνά Capital-at-Risk ή Value-at-Risk (VaR), δηλαδή κεφάλαιο ή αξία σε κίνδυνο. Η παρούσα εργασία μετρά τον κίνδυνο της αγοράς όπως προκύπτει από την επένδυση σε τραπεζικές μετοχές του Χρηματιστηρίου Αθηνών με τα μέτρα κινδύνου Value-at-Risk και επιβεβαιώνει τα κυριότερα συμπεράσματα της βιβλιογραφίας ως προς τις αδυναμίες αυτών των μέτρων. Για την εκτίμηση των μέτρων χρησιμοποιούνται η παραμετρική μέθοδος της συνδιακύμανσης, η μέθοδος της ιστορικής προσομοίωσης, και οι μέθοδοι ARCH και GARCH. Για την ανάλυση χρησιμοποιήθηκαν τα προγράμματα SPSS, EXCEL και EVIEWS.