Ανάλυση της στρατηγικής Pairs Trading

Abstract

Η στρατηγική Pairs trading είναι μία επενδυτική στρατηγική που χρησιμοποιείται από αρκετούς επενδυτές και ειδικότερα από τα hedge funds. Ουσιαστικά είναι μία ουδέτερη στρατηγική ως προς την κατεύθυνσή της αγοράς (market neutral strategy). Τα χαρτοφυλάκια ουδέτερων στρατηγικών ως προς την κατεύθυνση της αγοράς κατασκευάζονται στην περίπτωση που έχουμε δύο χρεόγραφα, αποτελούμενα από μία θέση αγοράς (long position) στο ένα χρεόγραφο και μία θέση πώλησης (short position) στο άλλο χρεόγραφο σε μία προκαθορισμένη αναλογία (ratio). Το χαρτοφυλάκιο της στρατηγικής Pairs trading σχετίζεται και με μία άλλη ποσότητα που ονομάζεται spread. Το spread ορίζεται ως η διαφορά των τιμών δύο χρεογράφων. Σκοπός είναι να μετρηθεί το spread χρησιμοποιώντας στατιστικά στοιχεία, σε μια προσπάθεια να βρεθεί μία εμπορεύσιμη σχέση των ευκαιριών που παρουσιάζονται μέσω της ανισότητας των τιμών των χρεογράφων. Το spread υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τις εισηγμένες τιμές των δύο χρεογράφων και από αυτό προκύπτει μία χρονοσειρά. Επιχειρείται να κεφαλαιοποιηθούν οι ανισορροπίες της αγοράς μεταξύ δύο ή περισσότερων μετοχών με σκοπό το κέρδος όταν η ανισότητα αυτή διορθωθεί. Παρατηρείται ότι δύο ή περισσότερες μετοχές έχουν αρκετά συσχετισμένη σχέση και ότι η στατιστική ανάλυση θα αποκαλύψει ευκαιρίες για κέρδος όταν οι μετοχές απομακρύνονται η μία από την άλλη. Θα πρέπει λοιπόν, να γίνει κατανοητό γιατί αποκλίνουν και τότε να χρησιμοποιηθούν οι αντίθετες αποκλίσεις, με σκοπό το κέρδος. Για τη μέτρηση αυτών των σχέσεων χρησιμοποιήθηκαν στατιστική, θεμελιώδης ανάλυση και τεχνική ανάλυση. Ένα από τα κύρια κλειδιά για τη στρατηγική Pairs trading είναι η εύρεση ισχυρών συσχετισμών (correlations) μεταξύ των χρεογράφων, δημιουργώντας έτσι μία βάση για περαιτέρω ανάλυση. Στη συνέχεια αναλύονται τα εμπειρικά δεδομένα σε μια προσπάθεια να χρησιμοποιηθούν πληροφορίες που επιτρέπουν μία αποτελεσματική και μεθοδική προσπάθεια να υπάρχει κέρδος.