Εμπειρική ανάλυση της σχέσης μεταξύ μερισματικών μεταβολών και χρηματοοικονομικών ροών

Abstract

Η μερισματική πολιτική μιας εταιρείας είναι πολύ σημαντική τόσο για την διοίκηση, όσο και για τους επενδυτές, με τους τελευταίους να αντιδρούν θετικά ή αρνητικά σε σχετικές ανακοινώσεις μεταβολής της επηρεάζοντας τελικά την τιμή της μετοχής της εταιρείας. Από τα πιο διαδεδομένα στοιχεία που έχουν χρησιμοποιηθεί ως μέτρα καθορισμού της μερισματικής πολιτικής μιας εταιρείας είναι τα καθαρά της κέρδη, και έρευνες έχουν αποδείξει την ύπαρξη σημαντικής θετικής σχέσης ανάμεσά τους. Η παρούσα μελέτη υποστηρίζει ότι αν και τα κέρδη είναι όντως σημαντικός παράγοντας στην εξήγηση των μερισματικών μεταβολών καθώς αποτελούν έναν δείκτη της απόδοσης της εταιρείας, στον βαθμό που οι ταμειακές ροές είναι ένας δείκτης της ρευστότητας της εταιρείας διαδραματίζουν επίσης καθοριστικό ρόλο στην διαμόρφωση και μεταβολή της μερισματικής της πολιτικής. Η μελέτη επικεντρώνεται στις ελληνικές εταιρείες που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών την περίοδο 2005 - 2009 και η ανάλυση βασίζεται στην μέθοδο των panel data. Τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν την θεωρητική προσέγγιση για την ύπαρξη στατιστικά σημαντικής σχέσης ανάμεσα στις ταμειακές ροές και τις μερισματικές μεταβολές.