Εμφάνιση απλής εγγραφής

dc.contributor.authorΑθανασόπουλος, Δημήτρης
dc.date.accessioned2006-04-03T12:09:07Z
dc.date.available2005-03-23T11:14:36Z
dc.date.issued2004-12-01T11:14:36Z
dc.identifier.urihttps://dione.lib.unipi.gr/xmlui/handle/unipi/315
dc.description.abstractΣτη μελέτη αυτή θα ερευνηθεί αν η ανακοίνωση μη αναμενόμενων μεταβολών των μερισμάτων από εταιρείες εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών επιφέρει έκτακτες αποδόσεις στις τιμές των μετοχών. Οι μη αναμενόμενες μεταβολές ορίζονται με δύο τρόπους, είτε χρησιμοποιώντας ένα στατιστικό μοντέλο που λαμβάνει υπόψη την απόκλιση από το μέσο των ιστορικά διανεμηθέντων μερισμάτων είτε με τη χρήση του μοντέλου του Lintner (1956). Η μέθοδος που θα χρησιμοποιηθεί στην παρούσα εργασία είναι αυτή της ανάλυσης επιχειρηματικών γεγονότων (event study). Η ανάλυση επιχειρηματικών γεγονότων ερευνά το κατά πόσο κάποιο γεγονός προκαλεί στατιστικά σημαντική αντίδραση στις τιμές των μετοχών των επιχειρήσεων. Ως έκτακτες αποδόσεις ορίζουμε τη διαφορά των πραγματοποιηθέντων αποδόσεων από τις αναμενόμενες, όπως αυτές προκύπτουν από το μοντέλο της αγοράς (market model) και την προσαρμοσμένη στο δείκτη της αγοράς απόδοση (market return adjusted model). Το γεγονός αυτό μπορεί να ελέγχεται από την εταιρία, όπως η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, ή να προέρχεται από εξωτερικούς παράγοντες, όπως η μεταβολή του θεσμικού πλαισίου που επηρεάζει τη λειτουργία των επιχειρήσεων. Οι περισσότερες από τις εργασίες που πραγματοποιήθηκαν στο εξωτερικό πάνω στο συγκεκριμένο θέμα κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι οι μη αναμενόμενες μεταβολές του μερίσματος οδηγούν σε μεταβολές των τιμών των μετοχών προς την ίδια κατεύθυνση. Το ενδιαφέρον της παρούσας μελέτης έγκειται στο γεγονός ότι στην Ελλάδα επικρατούν διαφορετικές συνθήκες τόσο στο θεσμικό περιβάλλον όσο και στον τρόπο λειτουργίας της αγοράς. Συγκεκριμένα, πολλοί μελετητές υποστηρίζουν ότι απαραίτητη συνθήκη για να ισχύει η ικανότητα των μερισμάτων να προβλέπουν την μελλοντική πορεία της επιχείρησης, και κατά συνέπεια να ισχύει η θετική σχέση ανάμεσα στην μεταβολή του μερισμάτων και αυτής των τιμών των μετοχών, είναι η δυσμενέστερη φορολογική αντιμετώπιση του εισοδήματος που προέρχεται από μερίσματα σε σχέση με αυτό που προέρχεται από κεφαλαιακά κέρδη. Την υπόθεση αυτή υποστήριξαν στις μελέτες τους οι Bhattacharya (1979), John και Williams (1985) και Bernheim (1991). Στην Ελλάδα η συνθήκη αυτή όσον αφορά τη φορολογία δεν ισχύει. Με την πληρωμή φόρου εισοδήματος από την ίδια την επιχείρηση επέρχεται εξάντληση κάθε φορολογικής υποχρέωσης. Κατά συνέπεια δεν οφείλεται φόρος κατά τη διανομή μερίσματος. Παράλληλα, στην Ελλάδα είναι υποχρεωτική η καταβολή ενός ελαχίστου ποσού ως μέρισμα από κάθε εταιρεία, εφόσον βέβαια τηρούνται οι απαραίτητες προϋποθέσεις. Άρα, η μερισματική πολιτική δεν έγκειται εξ’ ολοκλήρου στην απόφαση του διοικητικού συμβουλίου, αλλά ελέγχεται και από την ισχύουσα νομοθεσία. Επιπλέον, το υψηλό κόστος αντιπροσώπευσης λόγω της κατοχής μεγάλου ποσοστού του μετοχικού κεφαλαίου από λίγους μεγαλομετόχους θα πρέπει να ωθεί τους μικρομετόχους να επιδιώκουν διανομή αυξημένου μερίσματος ώστε να εξασφαλίσουν τη βέλτιστη διοίκηση της εταιρείας. Ένας ακόμη λόγος πραγματοποίησης της έρευνας είναι το γεγονός ότι η Ελληνική αγορά δεν είναι τόσο ώριμη όσο οι αγορές των χωρών στις οποίες πραγματοποιήθηκαν παρόμοιες μελέτες. Έτσι, οι επενδυτές πιθανόν να μην είναι αρκετά ενημερωμένοι ή να μην αντιλαμβάνονται σωστά τα μηνύματα τα οποία εμπεριέχονται στις ανακοινώσεις μεταβολής των μερισμάτων, με αποτέλεσμα να μην παρουσιάζονται μεταβολές στις τιμές των μετοχών.
dc.format.mimetypeapplication/pdf
dc.language.isoel
dc.rightsΑναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 4.0 Διεθνές
dc.rights.urihttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/deed.el
dc.subjectΜερισματική πολιτική
dc.subjectΑπόδοση -- Μέτρηση
dc.subjectΜετοχές
dc.titleΕκτακτες μεταβολές μερισματικής πολιτικής: η επιδρασή τους στις αποδόσεις των μετοχών
dc.typeMaster Thesis
europeana.isShownAthttps://dione.lib.unipi.gr/xmlui/handle/unipi/315
europeana.typeIMAGE
dc.format.bytes535983 bytes


Αρχεία σε αυτό το τεκμήριο

Thumbnail

Αυτό το τεκμήριο εμφανίζεται στις ακόλουθες συλλογές

Εμφάνιση απλής εγγραφής

Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 4.0 Διεθνές
Εκτός από όπου διευκρινίζεται διαφορετικά, το τεκμήριο διανέμεται με την ακόλουθη άδεια:
Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 4.0 Διεθνές

Βιβλιοθήκη Πανεπιστημίου Πειραιώς
Επικοινωνήστε μαζί μας
Στείλτε μας τα σχόλιά σας
Created by ELiDOC
Η δημιουργία κι ο εμπλουτισμός του Ιδρυματικού Αποθετηρίου "Διώνη", έγιναν στο πλαίσιο του Έργου «Υπηρεσία Ιδρυματικού Αποθετηρίου και Ψηφιακής Βιβλιοθήκης» της πράξης «Ψηφιακές υπηρεσίες ανοιχτής πρόσβασης της βιβλιοθήκης του Πανεπιστημίου Πειραιώς»